12月6日，汤臣倍健（300146）报收23.46元。过去一个月来，这家保健品龙头股市场表现不佳，股价逼近过去一年多来的低点。

今年5月下旬，在汤臣倍健的增发中，超级牛散孙惠刚豪掷12亿元参与，当时股价超过35元，增发价为26.2元，安全垫超过30%。让他想不到的是，增发股份上市后不久，汤臣倍健股价就跌跌不休，尽管增发股份解禁了，孙惠刚却被套住了。

过去两三年来，孙惠刚在万华化学（600309）上豪赚50多亿元。需要说明的是，他最初买入10亿元万华化学之后，一度浮亏高达40%，但他顶住了压力坚定持有并持续加仓，最终成就百亿身家。

14亿重仓股被套了

根据汤臣倍健的增发公告，今年5月21日，孙惠刚豪掷12亿元参加了公司的增发，占全部募集金额的近四成。具体情况见下表：

根据公告，增发价为26.2元，当时股价高达35元，安全垫超过30%，定增股份上市首日，孙惠刚持仓浮盈就超过4亿元。不过，汤臣倍健的股价随后开始震荡下行，尤其是9月底发布了不达预期的三季报业绩预告之后，汤臣倍健股价开启了暴跌模式，10月份以来持续在底部震荡。具体股价走势如下图：

值得注意的是，汤臣倍健半年报显示，截至今年二季度末，在其前十大流通股东名单上，叶世萍持有709.5万股，位居第九大流通股东。截至三季度末，叶世萍依然持股不变。根据公开信息显示，孙惠刚妻子名为叶世萍，两人此前曾多次同时出现在多家上市公司股东名单上。如此算下来，孙惠刚夫妇合计持有汤臣倍健股份近5300万股。

结合汤臣倍健的定期报告可以看出，叶世萍是在今年上半年大举买入的。如果是在二季度买入的话，其买入成本或高达30元，耗资超过2亿元。加上此前孙惠刚定增参与的12亿元，两人合计耗资高达14亿元。目前，这些持仓全部处于浮亏状态。

在万华化学上豪赚50多亿元

一度浮亏40%

一出手就是十几亿，买入不久就被套了，对于超级牛散孙惠刚来说，这样的剧情曾经上演过。2018年6月，孙惠刚大举买入万华化学，刚买入不久就被套了，但他最终豪赚了50多亿元。

根据万华化学的定期报告，2018年二季度，孙惠刚大举建仓万华化学，截至当年二季度末，孙惠刚持有2454万股。考虑到当年二季度万华化学停牌，直到6月4日才复牌，复牌后连续两个交易日涨停，整个6月份股价都在40元上方，孙惠刚耗资约为10亿元。一出手就是10亿元，但令孙惠刚意想不到的是，由于2018年的市场环境急转直下，万华化学股价随后也遭遇大跌，仅仅四五个月后，万华化学股价就跌至25元左右，孙惠刚浮亏最高达40%。

不过，孙惠刚顶住了下跌，在2018年四季度市场的至暗时刻，还小幅加仓近280万股。2019年初市场反弹之后，孙惠刚进行了快速大胆的加仓，持仓数量从2018年底的2732万股飙涨至2019年一季度末的6754万股。与此同时叶世萍也出现在前十大流通股东名单中，持仓数量为1306万股。

根据万华化学定期报告，从2019年二季度开始，孙惠刚夫妇连续四个季度，逐季加仓万华化学。截至2020年一季度末，孙惠刚夫妇合计持有9387万股，持股成本约为40元上方，持仓总耗资约为40亿出头。

从上图可以看出，万华化学从2020年二季度开始快速飙升，今年1月份股价最高达150元左右，孙惠刚在上涨中大幅减持。根据万华化学季报，今年一季度孙惠刚减持5719万股，截至今年一季度末，孙惠刚持有1768万股，叶世萍则从前十大流通股东中消失。今年一季度，万华化学股价均价高达117元，孙惠刚减持万华化学市值约为67亿元，如果叶世萍也卖出的话，也将得到15亿元现金。两者合计或超过80亿元。

今年二三季度，孙惠刚持有万华化学股份不变，均为1768万元，按照最新股价97元左右计算，持仓市值约为17亿元。在万华化学的投资上，孙惠刚的总投入约为40亿出头，已经卖掉的股份约为80亿元，目前持仓市值约17亿元。综合估算下来，总回报高达50多亿元。

为什么看上汤臣倍健？

孙惠刚为什么看上了汤臣倍健？或许可以从其过往投资历程中一窥端倪。

对于很多名声显赫的投资大佬来说，财富积累从来不是线性递增的，几乎都是在少数几次至关重要的投资机会上的全力出击，实现了几何级的跃升。孙惠刚同样如此，过去十来年，他的财富通过三次重要的跃迁，从亿元身家步入百亿身家行列。

根据上市公司的公开数据，我们可以看出孙惠刚的持仓情况。10年前，孙惠刚当年或仅有亿元身家，出现在上市公司股东名单上的持仓市值仅有几百万，最多也不过3000万元。或许只能成为大散户。

2015年，孙惠刚实现了第一次财富跃迁，机会是中国南车和中国北车（601299）的合并。经历过2015年牛市的投资者，或许还记忆犹新，中国中车（601766）带来了巨大的投资机会。2015年一季度末，孙惠刚持有中国北车5426万股，持仓市值近10亿元。2015年4月初，在牛市亢奋行情中复牌后，短短10个交易日，股价上涨近110%。经此一役，让孙惠刚的身家增至二三十亿元。

第二次财富跃迁，源于2017年的中兴通讯。2017年一季度，孙惠刚大举买入中兴通讯6400多万股，耗资大约10多亿元，到2017年底涨了一倍多后卖出，豪赚十几亿元。其总财富或增至四五十亿元。

第三次财富跃迁，就是2018年上半年重仓出击的万华化学，一举让他步入百亿身家。

通过孙惠刚的财富跃迁之路可以看出，他在布局时主要关注以下几点：

首先是聚焦大格局，锚定主基调。2015年布局中国北车时，一带一路宏图大展，南北车合并风头无二；2017年布局中兴通讯，5G建设大幕开启；过去两三年来布局的万华化学，已经成长为比肩全球的化工龙头。上述行业天花板巨大。汤臣倍健是国内保健品绝对龙头，在我国社会老龄化加速的情况下，天花板同样非常高。

其次是重拳出击。不管是中国北车、中兴通讯还是万华化学，一出手就是十亿元乃至几十亿元。

第三是忍住亏损。这非常考验投资的眼光，毕竟对于投资来说，只有看对了，忍住暂时的亏损才有价值。尽管他万华化学买入后一度亏损40%，但当股价大幅上涨之后，一切浮亏都是过眼云烟了。

编辑：张亦文

校对：冯雯君

图编：周 洋

制作：季宇亮

责编：张晓光

签发：潘林青