信达证券（601059）股份有限公司莫文宇近期对工业富联（601138）进行研究并发布了研究报告《上市后营收首破5000亿，持续高成长可期》，本报告对工业富联给出评级，当前股价为12.07元。

工业富联

事件：3月14日，工业富联发布年报：2022年公司实现营业收入5118.50亿元，同比增长16.40%；归母净利润200.73亿元，同比增长0.30%；扣非后净利润184.10亿元，与去年基本持平。

(相关资料图)

点评：

公司上市以来营业收入首破5000亿，“2+2”核心业务+新事业战略清晰。公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，形成“智能制造、工业互联网+大数据、机器人”的2+2发展战略。公司多元化发展渐成体系，第二成长曲线逐步成熟，业绩有望继续突破新高。同时，公司坚持积极回馈股东，2022年度分红率高达54.41%。

全球算力需求井喷，公司云计算业务连续多年成长。2022年公司云计算业务收入2124.44亿元，同比增19.56%，已保持5年连续增长。公司重视创新，2022年推出全球第一台DC_MHS服务器，产品应用于客户最新一代HPC加速器中。同时，液冷技术等亦有突破。AI发展潮流下chatgpt等新兴应用激化算力需求，公司多年来为数家第一梯队云服务商提供AI服务器(加速器)及存储器，有望与客户共同成长。

通信及移动网络设备动能不减，公司积极布局新兴领域。2022年公司通信及移动网络设备收入2961.78亿元，同比增14.37%。伴随全球AIoT、5G等高速发展，网络扩容需求日渐增长，公司不断推出企业网络设备、无线网络设备与5G相关产品、智能家居产品及工业相关产品。其中，5G设备营收、网络设备营收增长均超过20%。公司不断巩固原有业务，同时探索电动车、新材料、半导体、医疗设备与器材等新领域，多元发展体系日趋完善。

工业互联网放量加速，公司持续赋能数字经济。2022年，公司工业互联网业务收入规模达19.12亿元，同比增长13.46%。其中，公司工业互联网平台的灯塔工厂、标准软件、FiiCloud三大核心板块均实现快速增长，1500余家客户遍布十大行业。公司赋能6座灯塔工厂，打造世界首座精密机构件加工灯塔工厂。通过5T融合，实现新产品导入速度加快29%、量产爬坡速度提升50%。展望未来，数字经济不断发展，智能工厂加速落地，公司工业互联网业务业绩贡献能力有望进一步加强。

风险因素：数字经济发展不及预期；宏观经济下行风险；下游市场波动风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券阎贵成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利287.49亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为14.38。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，工业富联行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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