中天科技（600522）将中天科技海缆分拆上市的努力，再一次无疾而终。值得注意的是，中天科技在宣布启动分拆上市时，公司股价曾一字跌停，如今宣布终止分拆上市，中天科技明日股价表现又会如何？

分拆上市再度失败

3月19日晚间，中天科技披露公告表示，董事会全票审议通过议案，同意终止所属子公司中天科技海缆股份有限公司(简称“中天海缆”)分拆上市。

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中天科技强调，本次终止中天海缆分拆上市，对公司及中天海缆生产经营活动和财务状况不会造成重大不利影响，亦不会阻碍公司整体战略规划的实施。中天科技承诺在终止本次分拆上市事项后一个月内，不再筹划重大资产重组事项(含分拆上市)。

这是中天科技三年内第二次拆分中天海缆上市失败。中天科技曾于2020年9月首次启动筹划分拆中天海缆上市的计划，但在披露分拆上市预案后的5个月，公司即宣布终止分拆上市，中天海缆亦未回复上交所提出的首轮上市问询。

与上次不同的是，这次在历了4个月的筹划后，中天科技甚至未能拿出一份分拆上市预案。

复盘终止分拆上市的原因，中天科技回应称，这“是经过充分考虑和审慎评估市场对中天科技海缆分拆上市的意见和建议”后做出的。

中天科技进一步解释，“鉴于中天科技海缆在中天科技股份主营业务结构中的重要性“，公司决定的出发点，一是“对上市公司可持续发展的推动”，二是“对全体股东的利益保护”。

将积极全面听取市场意见

中天科技持股比例(直接及间接)89%的中天海缆，对上市公司的重要性毋庸置疑。近年来受到海上风电、海上油气等上游的拉动，中天海缆重点发展的海缆业务，是中天科技近两年发展的核心引擎之一。

仅以净利润指标来看，2021年度，中天海缆盈利18.24亿元，同比上年增长约90%，作为对比中天科技当年净利润仅为1.72亿元。必须要说明的是，2021年较为特殊，当年中天科技对高端通信业务风险资产100%计提减值准备36.19亿元，导致多项财务指标异常。不过在此之前，中天海缆2020年度占中天科技净利润的比重也达到36.68%。

证监会对上市公司拟分拆上市的子公司净利润贡献比重有明确限制。2022年1月5日起施行的《上市公司分拆规则(试行)》明确规定，“上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润，不得超过归属于上市公司股东的净利润的百分之五十”。

证监会拟定相关规则的出发点，既是促进上市公司聚焦原有主业，也是保护投资者权益。如果被分拆上市的子公司净利润占比过高，分拆上市后的上市公司所持股份的稀释，将直接造成股东权益被摊薄。

中天科技本身就是最好的案例，虽然公司称中天海缆的分拆上市将“提升公司持续盈利能力及核心竞争力”，但投资者并不欢迎。去年11月25日，分拆上市计划宣布后，中天科技股票直接一字跌停，次日又再次放量大跌6%。

目前，中天科技2022年度财报尚未披露，我们暂时无法得知在刚刚过去的2022年度，中天海缆对上市公司的业绩贡献情况。不过，中天科技日前披露的业绩预告显示，公司预计2022年年度实现净利润30亿元到33亿元。假如中天海缆在2022年保持2021年度的盈利情况，那么或许已经冲破了“不超上市公司50%净利润”的分拆上市红线。

中天科技表示，在后续生产经营过程中，对于重大事项，公司将充分论证、审慎决策，积极全面听取投资者及市场的意见和建议，保障公司全体股东利益，促进资本与实体制造的有效融合。