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锂电原材料“跌跌不休”，产业链公司存货跌价风险高企。

4月16日晚间，深圳新星（603978）发布公告，因六氟磷酸锂及氟化锂价格持续下跌且已低于公司期末结存成本，对前述存货计提跌价准备5992万元，导致2022年同比由盈转亏，具体亏损额预计为4200万元-5200万元，扣非后净利润为亏损5200万元-6200万元。

按照规定，上市公司年度业绩预告的披露截止日期为1月31日，为何深圳新星直至4月中旬才披露预亏公告？公司表示，此前已关注到六氟磷酸锂及其氟化锂市场价格下跌，但截至1月底相关产品市场价格高于期末存货成本，且公司预计后续将价格将逐步止跌企稳，故未计提存货跌价准备。然而，价格的变化似乎超出了预期，目前相关产品价格加速下探并已低于期末结存成本，结合存货的预期销售情况，决定计提跌价准备。

作为电解液的核心原材料，六氟磷酸锂价格在过去两年经历了“过山车”般的起伏颠簸。2021年，受下游需求旺盛但上游供应短缺影响，六氟磷酸锂价格大幅上涨，并在2022年初飙升至近60万元/吨的高点，涨幅超10倍；在高额利润下，业内企业掀起扩产潮，新玩家纷纷入局，六氟磷酸锂供应格局逐步发生扭转，价格开始逐步回落，至2022年底已跌至约23万/吨；今年一季度，下游需求疲软叠加原材料碳酸锂价格大幅下探，六氟磷酸锂降幅进一步扩大，据上海钢联（300226）数据，4月14日均价为8.6万元/吨，较前期历史高点下滑超80%。业内人士表示，当前六氟磷酸锂价格已经击穿了大多数企业的成本线。

深圳新星此前主营铝晶粒细化剂及铝合金材料的研发与生产制造，于2021年开始布局锂电新材料业务板块，当时正值六氟磷酸锂的价格上升期。2021年11月，深圳新星宣布全资子公司松岩冶金将斥资7亿元在江西赣州建设年产1.5万吨六氟磷酸锂项目，建设期为1.5年，分为四期，年产能分别为800吨、3000吨、5000吨、6000吨。

深圳新星表示，前述项目可缓解国内六氟磷酸锂供应紧张的局面，同时六氟磷酸锂生产产生的废酸，可以用于公司产业链环节原材料氟化盐的生产，进一步降低综合成本。项目前期投产进度颇为顺利，2021年11月，第一期年产800吨六氟磷酸锂示范生产线投产并实现销售；2022年8月，第二期年产3000吨生产线已完成调试并投产。鉴于产品价格下滑，深圳新星表示项目三期将待市场价格企稳后再投产。

在六氟磷酸锂之外，深圳新星进一步向产业链上游延伸，于2022年初投资设立全资子公司赣州市松辉氟新材料有限公司，并在当年3月宣布以后者为投资主体，分别斥资2亿元、3.5亿元建设年产6000吨氟化锂、年产2000吨PVDF项目。项目建成后，将打造无水氟化氢—氟化锂—六氟磷酸锂/PVDF产业链布局。

产业链一体化的布局模式本可以平抑周期波动，但短期产品价格的快速下行，多少让深圳新星有些猝不及防。在去年11月的深圳辖区上市公司投资者接待日上，便有投资者问及碳酸锂价格快速上涨对利润的影响，当时深圳新星曾表示原材料价格上升，会压缩部分六氟磷酸锂的利润空间，但公司生产六氟磷酸锂产生的废酸可以循环利用降低产品综合成本。当时碳酸锂价格处于高位，对六氟磷酸锂尚能构成一定成本支撑，而目前碳酸锂价格已跌破20万元/吨，跌幅亦超60%，在传导机制下六氟磷酸锂行情继续承压。

业内预计，短期来看，国内六氟磷酸锂市场价格延续跌势，原料端电池级碳酸锂、氟化锂仍有下滑预期；需求端下游仅维持刚需小单采买，场内交投清淡；供应端整体开工处在低位，部分厂家存在挺价心理。

多氟多（002407）、新宙邦（300037）等头部企业均认为，六氟磷酸锂何时企稳，需视上游碳酸锂的市场情况。天际股份（002759）则在业绩说明会上透露了积极信号，表示目前六氟磷酸锂价格跌势已经减弱，主要原材料氟化锂价格也已经跌至较低水平，下游客户的订货需求逐渐增加。