近日，浙江蓝宇数码科技股份有限公司（下称“蓝宇股份”）创业板IPO有了新进展，深交所向公司发出第二轮审核问询函件。
近年来，数码喷印行业快速发展，作为主营业务聚焦于纺织数码喷印墨水细分领域的蓝宇股份，也走到了资本市场的门口。报告期内，蓝宇股份经营业绩持续增长，不过2022年蓝宇股份业绩增速放缓，主要墨水产品价格也一降再降。
此外，《》记者注意到，常年占据蓝宇股份第一大客户位置的宏华数科（688789.SH）作为数码喷印设备商，自2021年上市以来积极向墨水等上游产业布局，日前更是与天津经开区签署投资合作协议，拟建设喷印墨水一体化基地项目。
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值得一提的是，相关项目投产后宏华数科墨水产能甚至比主营数码喷印墨水生产的蓝宇股份更大。第一大客户要“分羹”，蓝宇股份又将作何打算？
蓝宇股份在回复《》记者采访函时表示：“公司掌握了多项核心关键技术，以及各类数码喷印墨水产品的研发和生产能力，部分产品的性能指标已接近或优于同类进口产品的水平。未来公司将通过进一步扩大产能，提高产品的市场占有率，确立在数码喷印墨水行业的领先地位。”
拟上市求扩产
数码喷印技术是20世纪70年代以来兴起的一项先进印刷技术，广泛应用于纺织印染、桌面办公、广告喷绘等行业，数码喷印墨水是数码印花的关键耗材，其中用于纺织领域的数码喷印墨水在材料配方、生产工艺等方面更加复杂，故纺织领域成为数码喷印墨水应用攻坚的“至高点”。
2000年以前，受国外对工业喷头和墨水技术的垄断，国内一直依赖进口设备的配套墨水，从而导致国内墨水特别是高端功能性墨水发展滞后。2010年以后，经过多年的行业快速发展，国内的数码喷印墨水厂商在与下游设备厂商与终端客户的合作过程中，不断进行技术提升、工艺改进和品牌建设工作，国产数码喷印墨水的品牌形象不断重塑。国产数码喷印墨水的快速发展，从过去完全依赖进口转变为自主研发为主的模式。
成立于2010年的蓝宇股份，也趁势而起。2022年10月，浙江蓝宇数码科技股份有限公司创业板IPO正式受理成功，公司拟通过上市进一步扩大产能。根据招股书，蓝宇股份计划募集资金约5.02亿元，主要用于“浙江蓝宇数码科技股份有限公司水溶性数码印花墨水建设项目”，拟将投入3.52亿元募资，其中约2.91亿元将投入“年产12000吨水溶性数码印花墨水建设项目”。
报告期内，公司采用纳米研磨工艺生产的墨水（主要为分散墨水、涂料墨水）产能分别为4055.63吨、6424.69吨、8583.75吨，采用脱盐纳滤工艺生产的墨水（主要为活性墨水、酸性墨水）产能分别为630吨、2205吨，全部产能合计约为10788.75吨。而拟募投项目成功投产后，公司墨水产能整体将翻一番。
第一大客户也要做墨水生意
墨水生产商蓝宇股份“迫切”扩产，从事数码喷印技术、设备的研发、生产及服务的宏华数科也在布局墨水生产业务上大步前进，而宏华数科正是蓝宇股份近几年来的第一大客户。
4月24日，在天津经济技术开发区政务服务平台上，更新了一则“国内工业数码喷印领域首家上市公司签约落户泰达”信息。宏华数科与天津经开区签署投资合作协议，宏华数科旗下天津宏华数码新材料有限公司拟在南港工业区占地9.3万平方米建设宏华数码喷印墨水一体化基地项目。这意味着，在数码喷印墨水业务上再进一步。
具体来看，该项目将分两期建设，一期建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线；二期建设生产0.5万吨分散数码喷印墨水色浆、1万吨颜料数码喷印墨水及其助剂和20万支膜组件项目。项目预计2027年投产。
据了解，宏华数科于2021年7月在科创板上市，彼时公司拟将5.05亿元募资投向“年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂建设项目”，本次募投项目达产后还包括年产5000吨数码印花墨水。
另外，宏华数科还在2022年3月、5月收购了生产活性墨水的天津晶丽数码科技有限公司（下称“天津晶丽”）67％的股权，以及生产涂料墨水的南平艺扬墨业科技有限公司11.66％的股权。
宏华数科2022年年报数据显示，墨水收入占主营业务收入比重进一步至超40%。而宏华数科天津项目建成后，或将打通宏华数科数码喷印全产业链。
对此，蓝宇股份在回复本报记者采访时表示：“宏华数科主要向公司采购的是分散墨水，2020年3月起，公司向宏华数科销售的分散墨水从自主生产模式逐渐转变为受托加工模式，该模式下是由宏华数科提供色料，由公司提供溶助剂，并利用公司生产线加工的模式。”
报告期内，蓝宇股份来自宏华数科销售收入占比达19.85％、14.41％及12.77％，虽然占比逐年下降，但每年涉及销售金额并未下滑。这意味着，如后续宏华数科具备所需种类墨水生产能力后，蓝宇股份不仅将失去第一大客户，还将多一个竞争对手。
对于宏华数科目前的墨水自产产能情况，记者致电致函企业，宏华数科相关工作人员未直接回应仅表示以公告披露内容为准。
降价“抢客”业绩增速放缓
事实上，不只是宏华数科，近年来数码喷印行业上下游企业均有沿着产业链进行业务拓展的势头，包括汉弘集团、色如丹等也布局数码喷印墨水行业。在此情形下，报告期内，蓝宇股份选择通过全线产品持续大幅降价来换市场占有率。
招股书显示，蓝宇股产品主要包括分散墨水、活性墨水、其他墨水和分散墨水的受托加工业务。报告期内，分散墨水和活性墨水产品的销售收入占主营业务收入比例在75%以上。报告期内，完全自产的分散墨水单价从39.02元/千克下降至32.97元/千克，降幅约为15.5％，受托加工的分散墨水均价有相似的降幅，同时活性墨水降幅更大，达到29.42％。
对于公司墨水销售均价逐年下滑，公司称，一方面国内纺织印花领域数码印花替代传统印花趋势加速，价格的降低是数码喷印墨水生产厂商逐步提升下游客户渗透率，不断扩大市场占有率的必经之路；另一方面，公司通过生产工艺的创新改良，有效地降低了产品生产成本，公司产品具备了一定的降价空间。
在持续降价下，产销量有所提升，2020年至2022年，蓝宇股份营业收入稳步增长，分别是1.57亿元、2.72亿元和3.13亿元，净利润3144.71万元、6020.74万元和7210.02万元，复合增长率为41.08%。
不过，虽然整体业绩依然在持续增长，但公司2022年业绩增速明显较此前大幅下滑。其中营收的增长率由2021年的72.05%下降至18.32%，同期净利润增长率也由91.46%下降至19.75%。
在下游设备厂商通过自建及收购等方式进入数码喷印墨水行业后，市场竞争也将进一步加剧，蓝宇股份作为墨水生产商能否保持先发优势仍需观察。
