核心观点：扫地机一超多强的局面或可能被打破，科沃斯（603486）市场份额被石头科技步步紧逼。数据显示，618活动初战，科沃斯市场份额出现下滑，而行业老二石头科技却迎头追上。随着行业需求放缓，科沃斯存货也激增，其或不得不主动挑起价格战，保卫其被竞品蚕食的市场份额。
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近期，奥维云网监测数据显示，618促销期开门红结束，清洁电器整体表现并没有十分突出，同比增长仅有6.3%。这是否意味着成长高增长扫地机器人赛道不再“性感”？
我们从扫地机龙头科沃斯营收增速走势，或也可以得到证明。数据显示，科沃斯营收增速自2021年一季度高增长后，增速呈现出持续放缓态势。其中，2023年一季度，营收增速更是跌至个位数至1.09%。
被石头科技步步紧逼？基本盘疑似松动
扫地机呈现出一超多强的格局，其中科沃斯市场份额一家独大。公开资料显示，科沃斯2022年市场份额为39.8%，而第二大的石头科技市占率为21.3%，与科沃斯相差较大。
然而，近期科沃斯无论是市值还是市场份额疑似被石头科技步步紧逼。
618活动各大电商平台自5月底便开始发动。根据奥维云网数据显示，618活动初战，科沃斯市场份额被石头科技逼近。
奥维云网数据显示，自5月29日至6月4日单周，科沃斯的市场份额从 37.1%降到 34.2%，同比下降 2.9%；而石头科技的市场份额从26.3%到 31.8%，增长 5.6%。可以看出，科沃斯的市场份额被石头科技逼近。
来源：奥维云网
我们进一步发现，今年4月、5月石头科技的市场份额持续在大幅提升，而科沃斯呈现出持续下滑态势。
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科沃斯的市场份额是否可能被竞品蚕食，到底是否存在较大竞争压力呢？
目前中国扫地机器人主要销售渠道依旧为线上，扫地机器人线上渠道销售占比约为86%，渠道集中度进一步增强；线下渠道仅有14%。因此，我们从年度线上渠道数据进行对比看看情况如何。
据统计，2020年-2022年间，扫地机器人整体行业CR5从83.1%上升至92.6%（线上渠道），行业集中度呈上升趋势，其中追觅、石头科技市场份额增长最为迅速。2020年，科沃斯市场份额为41%，而石头科技仅为11%；2022年，科沃斯市场份额跌至为39.8%，而石头科技大幅提升至21.3%。
此外，在市值上，石头科技市值差距在与科沃斯缩小。截止6月9日收盘日，科沃斯市值为393亿元，而石头科技为313亿元，石头科技与龙头市值差距只差26%的涨幅。值得注意的是，2022年，石头科技营收为66.29亿元，而科沃斯为153.25亿元，石头科技营收不及科沃斯的一半。此外，石头科技巅峰时的市值近1000亿元，而科沃斯峰值超1400亿元，石头科技与之相差40%的涨幅。
卷入价格战？行业需求放缓存货激增
从科沃斯2022年及今年一季报数据看，公司似乎陷入增长乏力态势。此时，投资者最关心的问题是扫地机赛道究竟此时是否值得投资。
以史为鉴，国内白电空调行业，分别经历过行业发展初期，行业百花齐放，行业格局尚不明朗；发展到中期迅速膨胀行业变卷形成价格战，竞争极其激烈；到最后行业出清，市场格局明朗。而对于投资决策，相对忌讳陷入恶性竞争阶段，此时赛道哪怕是龙头也需要注意。
而反观我们国内扫地机行业，从市场渗透率看，似乎还处于市场前期。我们从两个维度看，第一个维度，海内外渗透率差异，扫地机还有几倍增长空间。据头豹研究院数据，2021 年我国家庭扫地机器人保有量约 2564 万台，对应渗透率在 5-6%，而iRobot 数据，美国扫地机器人渗透率达 15%，西班牙扫地机器人渗透率高达 25%，可以看出，国内扫地机市场空间巨大。
第二个维度，人均保有量，据国家统计局数据，2019 年中国居民空调百户保有量达到 115.6 台，其中城镇居民百户保有量达到 148 台时，行业将会进入存量市场。而根据开源证券测算，假设 2022 年城镇家庭数维持 3.3 亿户，按照扫地机产品三年一换的更新周期，2022 年每百户城镇家庭的扫地机保有量在 5.1 台左右。
以上两个维度似乎或说明，扫地机赛道仍处于导入期，属于增量市场。然而，该赛道出现两大变量需要警惕，其一近年扫地机行业销售额高速增长主要得益于均价提升，这背后是技术创新溢价带来的增长，随着技术创新陷入瓶颈后，这种提价是否可持续性？其二是扫地机近年持续销量出现持续下滑，随着行业需求放缓，行业是否将会陷入价格战？
据悉，2010 年以来，国内扫地机器人行业先后经历了两轮创新，分别是 2010-2018 年随机导航到规划导航的软件创新，以及 2019 年至今“单机款-自集尘-自清洁” 的硬件创新。在这创新加持下，行业也获得产品均价提升的好处。据奥维云网数据，2020-2022 年扫地机器人线上均价从 1400 元左右逐渐上升至 2800 元以上。然而，近期扫地机似乎进入创新瓶颈，相关技术创新并未出现新的拐点或重大突破，短期未来行业均价是否能够持续提高，或是一个疑问。
与此同时，随着行业需求放缓，科沃斯存货激增，同时也挑起了价格战。
根据奥维云网全渠道推总数据，2022 年，国内清洁电器市场零售额 322 亿元，同比增长 4.0%，对应零售量 2548万台，同比下降 14.5%。2023 年 Q1，清洁电器零售额 59.6 亿元，同比微降 1.8%，对应零售量 482.3 万台，同比下滑 14.7%。整体市场来看，清洁电器市场负重前行。
再进一步细分，从扫地机行业销量角度看，扫地机器人销量连续两年出现下滑。据数据显示，2020年至2022年，扫地机销量分别为654万台、578万台、441万台，其中2022年销量同比下滑24%。
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值得一提的是，在行业需求增长放缓的情况下，科沃斯的存货也维持在近30亿元的高位。数据显示，一季报末，科沃斯的存货为29.8亿元。
此外，科沃斯的存货周转天数在显著抬升，由2021年的104天涨至2022年的129天，具体如下图：
在行业销量持续下滑的态势下，科沃斯去年二季度市占率遭受冲击。2022年一季度至四季度，科沃斯的市占率分别为35.60%、30.76%、33.94%及34.58%。可以看出，科沃斯二季度市占率严重下滑。
来源：奥维云网，公开资料
科沃斯市占率下降与同行形成较大反差。对比去年二季度同行看，石头科技、云鲸及追觅等竞品去年二季度的市占率均在提升。
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科沃斯市场份额被竞品蚕食的压力下，开始发起了价格战。据悉，2022年8月，科沃斯率先开启多轮次老品降价节奏，9月初时全能基站产品X1 OMNI/T10 OMNI相比于8月初的价格降幅分别达14%/17%，自清洁产品 T10 TURBO 价格降幅达 13%。
在科沃斯进行降价后，其他同行也似乎被迫卷起价格战。公开资料显示，去年9月初，石头科技全能基站产品G10S/G10S pro 相比于8月初的价格降幅分别达 8%/7%，自清洁产品 G10 价格降幅达8%，同时推出了减配款的 G10S AUTO/G10 PLUS 拓宽了价格带区间；追觅全能基站旗舰S10/S10 pro 相比于8月初的价格降幅分别达 13%/14%。
