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1.1全国快速过峰消费复苏持续

11月底，疫情防控政策逐步优化，带来市场信心提振；全国多地快速达峰，消费逐步复苏。春节期间，受益消费场景复苏和返乡人流恢复整体略超预期，白酒、餐饮等消费场景恢复。节后，密集调研兑现节前预期。白酒方面，宴席市场恢复持续，高端/地产酒率先恢复，次高端等待商务宴席恢复亦有望逐步走向正向循环。大众品方面，零食专营渠道渗透率快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；啤酒受益消费场景恢复，淡季不淡；预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。

1.2防疫政策转向市场信心提振

11月，疫情防控政策逐步优化，带来市场信心提振，消费板块迎来估值修复。自22年11月1日至23年3月31日，食品饮料行业上涨34.87%，位于申万31个行业第二位。其中，白酒上涨40.46%，啤酒上涨48.01%，调味品上涨24.49%，速冻食品上涨22.45%，休闲食品上涨21.03%，乳制品上涨15.35%，肉制品上涨13.36%。

1.3节前预期兑现估值处于中枢位置

截至2023年3月31日，SW食品饮料行业估值PE35.58(TTM），处于2019年以来47.22%分位数水平，其中，白酒PE35.53（TTM），处于2019年以来44.74%分位数水平；乳制品PE22.62（TTM），处于2019年以来30.79%分位数水平；调味品PE52.25（TTM），处于2019年以来79.63%分位数水平；啤酒PE51.99（TTM），处于2019年以来59.26%；肉制品PE22.62（TTM），处于2019年以来30.79%分位数水平；休闲食品PE47.04（TTM），处于2019年以来88.43%分位数水平。