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金吾财讯|光大证券发布研报指，中通快递-W（2057.HK）2026年二季度营收145亿元，同比增长23%；总业务量105亿票，同比增长6.5%，高于行业增速2.3pct；单票收入1.37元，同比增加0.19元，其中KA客户业务占比提升贡献0.17元，单票平均重量上升贡献0.02元。净利润和调整后净利润分别为30.8亿元、30.9亿元，同比增长57%、50%。盈利增速改善主要受同期低基数及业务结构优化影响，散件日均件量超1170万件，其中逆向件980万件，持续贡献利润。成本方面，26Q2单票成本为1.01元，同比增加0.12元，主要受服务直客客户增长推升其他成本。核心环节成本持续改善，单票运输成本同比下降0.01元至0.32元，得益于路线规划带来的规模经济改善及装载率提升，抵消柴油均价上涨24%带来的0.02元成本增量；单票分拣成本同比下降0.01元至0.24元，得益于自动化设备投入效益提升。份额与资本投入方面，26Q2市占率为19.9%，同比增加0.42pct，环比下降0.34pct，龙头地位稳固但领先优势略收窄。26Q2资本投入9.5亿元，期末自动化分拣设备增至782套，同比增加92套，运输与分拣综合单票成本同比下降0.02元，资本投入正由产能建设转化为路由优化、作业标准化及履约效率提升。考虑到公司下调全年业务量增速指引至6%-10%，对应业务量408-424亿件，光大证券维持2026-2028年归母净利润预测分别为108.11亿元、124.04亿元、137.98亿元，EPS分别为14.16元、16.25元、18.07元。维持2026年15倍PE，对应目标价246港元，维持“增持”评级。风险提示：价格战卷土重来、业务量增速不及预期、人力成本增加、油价波动。

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