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指标2025年全年2026年上半年变化游戏业务收入占比85.76%95.93%+10.17个百分点影视业务收入占比13.83%3.75%-10.08个百分点境外收入占比6.51%18.59%+12.08个百分点

业务结构在半年内发生显著位移。游戏业务收入263,905.51万元，同比-9.19%，但收入占比升至95.93%；影视业务收入10,312.25万元，同比-86.56%，管理层解释为"报告期内播出的影视剧数量同比减少"。影视业务从2025年的+163.20%高增长转为大幅回落，显示该板块收入波动剧烈，"减量提质"策略下播出节奏对当期业绩的影响权重较大。

分产品结构同样出现引擎切换迹象。2025年全年PC端网络游戏收入349,489.31万元、+48.17%，是当年增长主力（对应《诛仙世界》等端游放量）；2026年上半年PC端网络游戏收入145,442.56万元、-21.47%，而移动网络游戏收入107,790.47万元、+11.32%，主机游戏收入7,594.93万元、+334.06%。移动端与主机端的增长均指向同一产品——《异环》的多端发行，其PS5版本上线带动主机游戏收入放量。

增长引擎的切换还体现在地区结构上：境内收入223,970.20万元、-36.14%，境外收入51,132.29万元、+178.11%。境外收入占比从上年同期的4.98%升至18.59%，管理层将其归因于《异环》海外绝大部分区域由公司自主发行，以及《女神异闻录：夜幕魅影》等产品出海经验的复用。

指标2025年全年2026年上半年研发投入金额178,172.86万元（占营收26.75%）研发费用75,568.41万元、-19.80%研发人员数量2,116人（-17.83%）未单独披露

2025年年报显示研发投入总额178,172.86万元，占营业收入比例26.75%，较2024年的39.98%下降13.23个百分点；研发人员2,116人，同比-17.83%。2026年上半年研发费用75,568.41万元、同比-19.80%，管理层解释为职工薪酬减少。研发投入的收缩与2025年以来的"聚焦资源、减量提质"路径一致，属于主动的资源配置调整。

管理层认为核心竞争力在技术维度得到强化，论据集中在《异环》的工程成果：该产品自研引擎技术沉淀叠加UE5深度改造，从UE5.1.0升级至UE5.6.1，重构移动端渲染管线，已成为多个终端厂商用于性能测试和展示的产品，并与高通围绕AI Frame Fusion（AIFF）开展合作。报告期末无形资产616,703,564.50元、较年初+43.11%，主要系《异环》开发支出转入无形资产及摊销，显示研发资本化成果进入摊销期。AI能力建设方面，完美AIGC平台与2025年自研的大模型智能体平台延续应用于游戏生产环节，影视端弧光智作系统（A.R.C）已运用于多个剧目。

财务指标2026年上半年上年同期（2025年上半年）同比增减营业收入275,102.48万元369,099.26万元-25.47%归母净利润-11,843.78万元50,320.53万元-123.54%扣非净利润-21,060.72万元31,808.28万元-166.21%经营活动现金流量净额64,730.11万元50,221.46万元+28.89%综合毛利率69.71%56.68%+13.03个百分点

利润端与现金流端的背离是本报告期最值得关注的数据特征。归母净利润由上年同期的盈利50,320.53万元转为亏损11,843.78万元，管理层给出的归因是：其一，《异环》公测初期市场费用当期一次性确认、充值流水在玩家生命周期内分期确认，形成阶段性错配；其二，数款在营游戏流水因生命周期与运营节奏自然回落；其三，影视业务播出数量减少。三项原因中，前两项均指向游戏业务的会计确认节奏而非需求消失。

现金流与资产负债数据从侧面验证了这一判断：经营活动现金流量净额64,730.11万元、+28.89%，管理层说明"主要系《异环》公测带来的现金净流入增加"；合同负债期末2,230,622,740.73元（22.31亿元），较年初1,623,596,214.35元（16.24亿元）增加5.65个百分点占总资产比重，主要系游戏递延收入增加；应收账款658,945,189.59元、+30.83%，对应游戏平台及渠道方应收款项增加。流水现金已到账、收入尚未确认，这一组合意味着《异环》的业绩贡献将递延至后续期间释放。

值得关注的另一方面是费用结构的此消彼长：销售费用+213.05%的同时，管理费用311,480,511.41元、-7.19%，研发费用-19.80%，均因职工薪酬减少。利润总额层面，投资收益-5,667.94万元（对联营企业投资损失）与公允价值变动收益5,407.66万元（其他非流动金融资产公允价值变动）形成对冲，非经常性收益9,216.94万元，较上年同期的18,512.25万元明显收窄，后者主要系上年同期包含出售乘风工作室的处置收益。

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