天风证券（601162）股份有限公司吴立,孙潇雅,朱晔近期对申昊科技（300853）进行研究并发布了研究报告《智能机器人“小巨人”，掘金蓝海助力业绩迎反转拐点！》，本报告对申昊科技给出买入评级，认为其目标价位为40.00元，当前股价为28.61元，预期上涨幅度为39.81%。

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申昊科技

申昊科技：智能机器人“小巨人”，“海陆空隧”全方位布局

杭州申昊科技股份有限公司成立于2002年，于2020年在深交所创业板上市，是一家长期专注于工业设备检测及故障诊断领域的高新技术企业。公司深耕工业大健康领域，利用传感器、机器人、人工智能及大数据分析技术，为工业设备安全运行和智能化运维提供综合解决方案。公司已开发出具备自主知识产权的智能机器人、智能监测及控制设备等系列产品，可应用于电力电网、轨道交通、油气化工等行业。经过逾20年的发展积累，公司已在市场、技术、产品等方面构筑起核心优势，于2020年被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。2021年，公司实现营业收入7.69亿元，同比增长25.80%，实现净利润1.80亿元，同比增长11.07%。

行业趋势：人工智能产业加速发展，智能机器人应用空间广阔

2023年1月，工信部等十七部门出台《“机器人+”应用行动实施方案》，提出至2025年服务机器人、特种机器人应用深度、广度显著提升。IFR预测2024年中国特种机器人销售额有望达34亿美元(约237亿元人民币)，较2021年增长89%，中国特种机器人市场保持高速增长。其中：1)电网领域，政策端多项支持政策推进电网智能化建设，市场端用电规模扩大倒逼电网智能化升级；电力工程投资活跃强化电力机器人需求支撑，我们预计至2025年电力巡检机器人市场空间有望突破百亿元。2)轨道交通领域，在“交通强国”国家战略背景下，轨交装备智能化升级趋势显著深化；在路网规模持续扩张、运营里程不断增加等因素驱动下，轨交智能巡检机器人市场有望迎来加速扩容。

公司竞争优势：长期深耕人工智能领域，产品技术优势积淀深厚

1)研发优势：公司已形成包含人工智能、机器人技术在内的核心技术体系，内部搭建起综合巡检数字仿真平台、多源传感融合定位导航技术平台，外部与浙江大学等高校进行技术合作研发，加速技术储备扩充。2)区位优势：公司作为浙江省电力机器人龙头，充分受益地区智能化先行，并积极拓展省外市场。3)产品布局：公司产品布局广度、深度同步拓展，电力机器人由巡检侧向作业侧延伸。4)先发优势：公司先发布局轨交机器人蓝海市场，培育第二增长曲线；已经与中铁上海设计院等达成战略合作关系，并于2022年成功中标千万级轨交订单，350台轨交智能巡检机器人扩产项目有序推进，有望形成新的业绩增长点。

投资建议：预计公司2022-2024年营业收入为5.89/10.55/13.86亿元，归母净利润0.26/1.97/2.82亿元，对应EPS为0.18/1.34/1.92元；看好公司“工业大健康”战略推进、“海陆空隧”产品全方位布局以及轨交机器人蓝海市场开拓，参考可比公司估值，给予2023年30倍PE，对应目标价40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，主营业务收入季节性波动风险，新市场开拓不及预期的风险，应收账款余额较大，测算存在一定主观性的风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.3亿，根据现价换算的预测PE为18.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，申昊科技行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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